原标题：日机密封中报点评【海通机械佘炜超团队】受益于行业高景气度，业绩维持高增长

　　事件：公司2018H1实现营业收入3.08亿元，归母净利润0.74亿元，分别同比增长42.24%和72.88%。此外，公司发布股权激励草案，并且公布中期分配方案，每10股转增8股。

　　分产品来看，机械密封和新并入的橡塑密封业务均高速增长：机械密封业务收入达1.16亿元，同比增长42.30%，毛利率达58.23%，提升2.37pct；干气密封业务收入达0.66亿元，同比增长31.01%，毛利率达52.23%，同比降4.01pct；橡塑密封业务收入达0.52亿元，同比增长133.23%，毛利率达51.02%，同比降4.86pct（主要来自子公司优泰科贡献）。

　　分行业来看：装备制造业（主机厂）业务收入达1.41亿，同比增长64.23%，毛利率达40.84%，同比持平；石油化工行业业务收入达0.73亿元，同比增长13.94%，毛利率达67.38%，同比降1.87pct；煤化工行业业务收入达0.36亿元，同比增长90.60%，毛利率达71.31%，同比增1.12pct。

　　公司订单饱满，未来几年高增长可期。截止7月底，公司在手订单达5.5亿元（含优泰科），相比一季度末的4.7亿元继续保持增长态势。我们认为未来两年随着石油炼化、精细化工、煤化工行业等能源行业投资的继续推进，以及国产替代的推进，公司主业机械密封有望保持快速增长态势。此外，随着公司在天然气管线、核电、军品等新领域的竞争力增强，有望打造机械密封业务新增长点。此外，公司通过对优泰科的成功整合证明了作为密封件产业整合者的能力，未来有望逐步打造中国版的大密封件平台企业。

　　股权激励涉及范围较广，提升员工动力。公司股权激励草案拟授予核心人员（210人）289.3万股（占总股本的2.71%），授予价格为每股24.01元，假设9月份完成股权激励授予，公司预计对2018-2021年的会计成本影响分别为625/2499/2212/1163万元。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2018-2020 年的营业收入为6.98/9.55/12.05亿元，归母净利润为1.80/2.41/3.01 亿元，EPS 分别为1.69/2.26/2.82 元。参考可比公司估值，考虑公司盈利能力更强增长确定性更高，我们给予公司2018 年30-35 倍PE，对应合理价值区间为50.70-59.15 元，维持“优于大市”评级。

　　风险提示。宏观经济下滑；下游石油化工、煤化工投资不达预期；产品重大事故。